在推动中长期资金入市的政策引导下，银行理财子公司参与上市公司定向增发的案例不断增多，其中不乏国有大行、股份制银行、城商行旗下的银行理财子公司身影。截至目前，苏银理财、光大理财有限责任公司、北银理财有限责任公司(简称“北银理财”)、中邮理财有限责任公司(简称“中邮理财”)等多家银行理财子公司均已成功参与上市公司定向增发项目。
已完成多笔定增项目投资
日前，苏盐井神向特定对象发行的约1.73亿股A股股票已办理完成登记托管及限售手续。据相关公告，此次发行最终获配发行对象共计14名，募集资金总额约为18亿元，主要用于该公司储气库卤水制盐综合利用工程项目。
苏银理财相关负责人表示:“这是今年我们参与投资的首个上市公司定增项目。自2025年银行理财资金入市政策出台后，我们已参与了2家江苏上市公司的定增项目。”
据公开信息梳理，除苏银理财外，光大理财、北银理财、中邮理财等银行理财子公司也均完成了定增项目投资。从参与路径来看，部分体量较大的银行理财子公司选择直接投资，而部分城商行系银行理财子公司则借助资管产品进行投资。
具体而言，光大理财去年参与外高桥24.75亿元定增，获配金额近2000万元，限售期6个月；中邮理财今年参与东方钽业11.90亿元定增认购，获配金额近3000万元，限售期6个月。北京银行旗下北银理财则以定制私募理财产品参与北汽蓝谷定增，通过单一资产私募产品完成投资并获配定增份额。
记者留意到，部分银行理财子公司参与上市公司定增时，往往与母行保持着紧密的联动，双方共同构建起上市公司金融服务生态。例如，北银理财参与北汽蓝谷定增时，北京银行不仅是定增项目的推荐方，同时还是北汽蓝谷定向增发募集资金的监管行以及私募理财产品的代销机构。
多重瓶颈待突破
2025年1月份发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为银行理财参与上市公司定增提供政策基础。《实施方案》提到，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。
银行理财子公司积极探索参与上市公司定增等资本市场投资。目前来看，尽管参与上市公司定增的银行理财子公司逐步增多，但与公募基金等资管机构相比，参与上市公司定增的银行理财子公司数量以及实现落地的案例并不多。
记者翻阅多家上市公司的定增公告发现，某银行理财子公司现身上市公司拟发送认购邀请书的投资者名单，却并未出现在投资者申购报价情况表中。
受访专家认为，银行理财子公司在实际参与上市公司定增时仍面临多重现实制约，包括久期错配、客群风险偏好制约、权益投研能力不足等。
“从久期错配来看，理财产品普遍以短中期为主，而定增项目通常设有数月乃至更长的锁定期，两端期限难以天然匹配，产品流动性管理压力较大。”上海金融与发展实验室主任曾刚对《证券日报》记者表示，在客群风险偏好制约方面，银行理财的投资者以稳健型为主，对净值波动的容忍度普遍较低。目前固收类产品仍占理财总规模的绝大多数，权益类占比微乎其微，推动客户接受定增产品所带来的波动，还是一项艰巨任务。
曾刚补充说，参与定增需要对上市公司基本面、行业前景及估值逻辑进行深度研究，而多数理财子公司的权益研究体系尚不成熟，与公募基金相比存在明显差距。此外，从资金端的投资者适当性管理，到产品结构的分散化安排，再到监管层面的合规要求，整个链条环节多、协调难度大，均制约银行理财子公司参与上市公司定增等权益投资。
“银行理财公司整体权益投资占比仍处较低水平，且产品期限结构仍然更偏短期，所以对应权益投资的风险收益特征、定增锁定期安排匹配合适的资金是重要问题。建议理财公司参与定增项目注重分散、充分考虑锁定期、注重风险管理。”盈米基金研究院产品研究总监张丽表示。
曾刚进一步表示，银行理财子公司需加强投资者教育，提升信息透明度，精准触达风险偏好相符的客群；加快权益投研团队建设，并充分利用母行及外部机构的研究资源形成协同支撑；积极推广“固收+”产品，以稳健底仓降低整体波动，在守住风险底线的同时为客户提供参与权益市场的合理通道。
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